原油及沥后生报重点：原油市集不笃定性增多，沥青价钱核心有望上移

　　2024年，原油市集呈现宽幅颤动神情。好意思联储开启降息周期，地缘场合形成的供应收紧有所反复，原油市集在好意思国总统大选和中东地缘风险影响下波动较为权贵。三大机构均自满出对2024年石油需求增长预期的下调，对2025年的需求增长预测也趋于严慎。中国10月份制造业行径6个月来初度彭胀，标明经济刺激策略正在产生成果。需求毒害驰欧佩克以外的产量增多可能使油价延续颤动整理。

　　2024年前11个月信济入手总体稳中有进，房地产及基建加速激动。沥青真金不怕火厂的分娩积极性培植，带动合座产能愚弄率增多。沥青装配开工负荷率仍保管低位入手，供给靠近原料及利润等身分扰动，沥青面前真金不怕火厂空洞利润捏续偏低，量度供应端仍将保管低位，跟着国内经济刺激策略陆续出台，宏不雅预期有所改善，沥青价钱核心有望上移。（中期斟酌院能化斟酌团队郭佳投资接头号：Z0019991）

　　铁合金年报重点：荣华闭幕庸俗归真suzyq 足交

　　强预期弱施行依旧是面前铁合金市集的主要矛盾。量度来岁，供应方面，铁合金产能多余问题也曾突显，而新增产能的投放或将进一步加重铁合金的多余压力。需求方面，跟着我国经济高质地发展的稳步激动，粗钢产量见顶回落已成为事实，铁合金需求端或难有新的增量。而从原料端看，锰矿方面，跟着来岁入口矿的发运规复，供应将更显宽松，锰矿价钱仍有一定下行压力，煤炭方面，在保供稳价的配景下，煤炭供需量度总体能够保管均衡，电价和兰炭价钱或稳固偏弱入手，原料端合座上对铁合金价钱的撑捏将渐渐趋弱。

　　咱们以为来岁的铁合金价钱仍以宽幅颤动为主，合座价钱核心将有所下移。具体到价钱方面，咱们量度来岁锰硅的价钱入手区间为5600元/吨-6600元/吨，硅铁的价钱入手区间为5800元/吨-6800元/吨。具体操作上，分娩企业或生意企业提议仍以逢高套保为主。结构性往复方面，在强预期弱现的市集神情下，合约价差的反套头寸具有一定的性价比，仍可合适可贵。此外，由于硅锰受入口锰矿影响较大，当锰矿供应出现弥留时，也可合适可贵多锰空铁的联系头寸。（中期斟酌院玄色建材斟酌团队郭佳投资接头号：Z0019991，韩朝宾从业阅历号：F03113885）

　　钢材年报重点：任重道远承压前行

　　面前我国经济入手总体稳固、稳中有进，高质地发展特征愈发显著，策略效应握住线路，主要经济办法稳中向好。宏不雅方面，中央将连接保捏宽松的货币策略，财政策略也更显积极。关于地产市集而言，跟着各项利好策略落地施行，地产市集有望进一步止跌回稳，对经济增长的遭殃将进一步减轻。基建方面，跟着中央大规模化债决策的落地施行，场地政府债务职守减轻，基建投资有望进一步向好回升。汽车家电方面，固然出口仍有一定的不笃定性，但在国内以旧换新等策略的支捏下，汽车和家电业仍有望延续小幅增长的态势。工程机械及船舶业依旧保捏较强的海外竞争上风，其中船舶的订单数目仍有望保捏增长态势。钢材出口方面，国内钢材出口价钱的上风依然存在，重迭东说念主民币贬值等身分的撑捏，钢材出口仍有望保管在高位。总体而言，来岁钢材需求虽有一定的不笃定性，但仍有望保管一定的增长。关于供应端而言，面前钢铁行业“减量发展、存量优化”发展阶段也曾形成共鸣，粗钢产量或进一步回落，钢厂更多的将融会各自上风，调治产物结构，以适应新的市集局势。

　　量度来岁，钢材价钱或将连接保管供需弱均衡的神情，期价或仍以宽幅颤动为主，参考区间 2500-3500元/吨。（中期斟酌院玄色建材斟酌团队郭佳投资接头号：Z0019991，韩朝宾从业阅历号：F03113885）

　　双焦年报重点：更正中前行海浪中生辉

　　2024年，中国双焦市集呈现宽幅颤动神情，价钱波动主要受供需边缘变化和宏不雅策略预期影响。全年市集阐扬分为三个阶段：一季度需求复苏重迭策略预期带动价钱反弹；二季度煤炭供应宽松，市集转入下行通说念；三季度起，在策略刺激与供应端收缩双重作用下，价钱迟缓开采并保管高位颤动后迟缓下调。焦煤供应保捏稳步微幅增长，量度全年原煤产量同比培植约1%，入口真金不怕火焦煤也同步增长，仅上半年即同比高涨26.57%，国内铺张占频年终初度特等20%，蒙古煤和俄罗斯煤占据主要增量份额。焦炭市集在产能规复和出口需求增长的带动下供应实足，但吨焦利润大部分技能保管微利水平。库存方面，本年上游煤矿库存迟缓去化，但口岸及焦企库存偏低神情收尾市集弹性。需求端，全年生铁产量稍许下落，下流炉料需求阐扬坚挺，撑捏焦煤、焦炭铺张相识。出口方面，焦炭出口同比增长6.8%，亚洲市集仍为主要办法地。

　　量度2025年suzyq 足交，双焦市集供需大约率延续紧均衡态势，价钱波动幅度或进一步扩大。策略、入口神情及库存变化将成为雄伟办法。提议市集参与者密切可贵宏不雅策略动态，合理愚弄金融器用进行风险经管，收拢库存周期带来的往复契机，培植盈利材干和野心矜重性。（中期斟酌院玄色建材斟酌团队郭佳投资接头号：Z0019991，温剑韬从业阅历号：F03134783）